近期国内钛白粉价格持续上涨,龙蟒连续上调钛白粉出厂价,我们大家都认为产品价格的好转主要来自于三个方面:1、出口好转,2、国内需求回暖,3、产能供应紧张,小企业开工率低。

  自2013 年7 月以来,国内钛白粉出口量已经保持了11 个月的正增长,其中,2014 年1 月单月出口钛白粉4.4 万吨,同比涨幅达99.24%。

  内需方面:钛白粉下游大多数都用在涂料、塑料、造纸、油墨等行业,其中涂料用量最大,所占比例达60%。今年以来,我国涂料产量回升明显,上半年我国国内涂料产量771.16 万吨,同比增长10.29%。

  2010 年、2011 年我国钛白粉行业产能扩张是近年来最快的两年,产能增长同比增速分别达到32.4%、20.8%。近两年,国内钛白粉产能扩张速度有所放缓。2013 年,国内钛白粉行业总产能约280 万吨左右。据统计,2014 年-2015 年仍有50-60 万吨的钛白粉产能等待释放,但实际上,受困于钛白粉行业前两年的不景气,钛白粉企业尤其是中小企业资金匮乏,实际上仍然在建即将投产的产能少之又少,2014年上半年无有效产能释放,而2015 年之前仅有佰利联10 万吨氯化法产能和徐州钛白的8 万吨吨硫酸法产能有可能正常投产。

  2013 年,佰利联钛白粉出口销售额占总营业收入的43%,毛利占到50%以上,在今年这种出口大幅度增长的背景下,预计公司出口收入及利润占比将更高。公司主业钛白粉,受益于涨价的弹性较大,钛白粉价格每上涨300 元/吨,将影响EPS 约 0.22 元/股,是钛白粉上涨时的最好投资标的。我们预测佰利联2014 年、2015 年EPS 分别为0.45 元、1.07 元,给予“增持”评级。

  公司是中国最早的氯碱化工企业，中国西部最大的氯碱化工企业，中国最大的电石法聚氯乙烯制造企业。公司集氯碱化工、精细化工、建筑材料、煤化工于一体的公司集团，为用户更好的提供聚氯乙烯、烧碱、水合肼、ADC发泡剂、三聚磷酸钠、六偏磷酸钠、水泥、林产化工等系列不一样的规格型号产品，主流产品聚氯乙烯和烧碱的生产规模行业排位上升至前3位，效益连续六年保持中国氯碱行业首位。企业具有从电石到聚氯乙烯、从水合肼到环保水泥等全套先进专利专有技术近百项，专利技术四十余项,其中十余项核心专利具有世界领先水平。营销网络遍及全国，产品出口到欧洲、美洲、非洲、亚洲二十多个国家和地区。