2022年9月9日广信材料300537）（300537）发布了重要的公告称公司于2022年9月8日接受机构调查与研究，中信资管黄源、国盛证券孙琦祥、方田资本张辉宇、北京创富金泰杨晗、纯达资产李竹青、易知投资王建、华安基金周阳、华实劲鸿投资李斯逸、韶夏资本潘旭虹、国联安基金王栋、万和证券田明华、德邦证券魏永辉、誉辉资本董良泓、五矿高创雷士锋、恒盈基金丁会、恒泰证券马冠东、一创证券何羽立、财信证券张伟、金圆统一证券侯陆方 杨建华 吕媛、国泰君安证券刘伊、诺德基金史东骏、浙商基金景徽、华能信托杜戴维、雷沃基金罗帆 刘洪、明跃基金石光远、建信养老王雁冰、南方天辰张思颜、昊晟投资郑哲婧、银河金汇资管雷达、纵贯资本焦庭恺、含德基金谢桂、健顺投资汪湛帆、诺延资本魏钰臻、国源信达资本史江辉参与。

  答：公司一直聚焦光固化领域电子感光材料，目前依照产品应用领域不相同，大致上可以分为 PCB 油墨事业部、涂料事业部、微电子材料事业部、光伏材料事业部。

  其中，PCB 油墨事业部最重要的包含原有 PCB 光刻胶中的 PCB 阻焊油墨、PCB线路油墨等应用在 PCB 领域的相关这类的产品；微电子材料事业部最重要的包含平板显示光刻胶、半导体光刻胶及配套材料等应用在显示领域和集成电路等微电子领域的相关这类的产品；涂料事业部最重要的包含消费电子外观结构件涂料、汽车内外饰涂料等UV 固化涂料等产品；光伏材料事业部最重要的包含光伏绝缘胶、光伏感光胶等用在光伏电池组件等光伏领域相关产品。

  在光刻胶领域，近年来，公司基于 PCB 光刻胶的优势基础，向平板显示光刻胶、集成电路光刻胶及配套材料延伸，拓宽光固化领域电子材料的应用领域。公司已成立微电子材料事业部专攻平板显示用光刻胶、集成电路用光刻胶及配套材料的产品研制、产线建设以及客户开拓。目前来说，一方面，PCB 光刻胶板块将继续作为公司发展的基石，根据行业发展和公司真实的情况平稳增长，并将通过龙南基地集中优势降低生产经营成本、通过自制树脂降低原材料成本等多方举措支持公司传统业务稳步增长，进一步提升营收和盈利水平。另外一方面，重点发展以平板显示光刻胶、集成电路光刻胶及配套材料为主的微电子材料板块，使之成为公司光刻胶领域的新应用领域增长点。未来，公司将通过不断丰富产品应用领域，形成覆盖 PCB 光刻胶、平板显示光刻胶、集成电路光刻胶及配套材料多领域光刻胶系列新产品格局。 此外，公司非常看好光伏行业的发展和其中新材料的发展机会，基于公司多年来在 PCB、平板显示、半导体等感光材料领域的积累和近年来在光伏材料领域研发进展，企业成立了光伏材料事业部重点开发光伏感光胶、光伏绝缘胶等多种光伏领域新应用材料，不断强化研发能力拓展新的应用领域，特别是技术革新中提供新材料解决方案的能力。光伏材料是公司依据下游光伏市场技术革新的需求提供的材料解决方案，未来未来市场发展的潜力可期，将成为公司新的利润增长点。

  在涂料领域，公司基于原有在消费电子外观结构件的技术优势和积累，抓住新能源汽车发展带来的契机，将重点拓展新能源汽车内外饰涂料等相关领域汽车涂料市场，积极地推进相关功能部件绝缘涂料的研发应用，并以主机厂为抓手快速推进汽车涂料产品特别是新能源汽车的客户开发和验证。未来，随着消费电子市场增速放缓，公司消费电子外观结构件涂料增速将趋于平稳，而新能源汽车涂料市场将形成新的收入增长曲线。

  答：第一，根据行业有关数据，从 2017 年-2021 年，新能源汽车都处于增长趋势，2017-2018 年和 2020-2021 年新能源汽车年增长接近 100 万台，并且随着今年油价的增长，新能源汽车销量也会有较大的增长量。传统燃油车相对于以前来讲呈现出了一个下降的趋势。随着新能源汽车的需求量慢慢的变大，汽车内外饰的需求量也会只增不减。根据行业有关数据对新能源汽车增长预测，新能源汽车的销量会持续性增长，在汽车销售总量中所占的比例会慢慢的大。

  第二，新能源汽车与传统的汽车相比较，现在新的车企更愿意尝试新的供应商，供应链更加的开放；现在新能源汽车的验证时间相对于传统汽车来讲要短，周期会在一年左右，并且传统油漆的验证流程现在处于关闭状态，验证周期也需要三到五年。

  第三，由于新能源汽车更能接受新的东西，目前汽车 PVD 涂料有很大的发展空间，现在能应用在汽车内饰的饰条、出风口、门把手、方向盘和车标等，外饰能应用在外饰 B 面等地方。公司在 PVD 领域有着深厚的积累和研发实力，产品和服务能力成为很好的抓手切入新能源汽车领域。

  第四，新能源车企为保证产品性能和价格竞争力，汽车的迭代更新速度也会远高于传统的汽车。而在汽车内外饰领域的主要涂料厂商，外资主要优点是规模大，产品齐全，技术人手多并且经验比较丰富，国产的竞争优势主要在于产品服务响应速度快、销售灵活、价格有竞争力。

  答：公司基于原有 PCB 光刻胶的优势基础，向平板显示光刻胶、集成电路光刻胶及配套材料延伸，拓宽光固化领域电子材料的应用领域。公司已成立微电子材料事业部专攻平板显示用光刻胶、集成电路用光刻胶及配套材料的产品研制、产线建设以及客户开拓。

  目前，公司所研发的 TP、TN/STN-LCD 光刻胶等部分平板显示光刻胶产品已经小批量试产并进入该阶段市场销售。华南生产基地新生产线建成并完成客户开拓后，可实现以 TFT-LCD rray、TP、TN/STN-LCD 等为主的平板显示光刻胶及配套材料大批量供应能力。

  答：公司深耕在 PCB 光刻胶、平板显示光刻胶、集成电路光刻胶及配套材料等为主的光固化领域电子材料，不断强化研发能力拓展新的应用领域，特别是技术革新中提供新材料解决方案的能力。公司非常看好光伏行业的发展和其中新材料的发展机会，基于近年来在光伏领域材料研发，成立了光伏材料事业部重点开发光伏感光胶、光伏绝缘胶等多种光伏领域新应用材料。其中，光伏绝缘胶主要开发应用于光伏全背接触电池技术中做绝缘保护作用。光伏感光胶主要开发应用于光伏电镀铜新工艺中做掩膜材料。

  光伏电镀铜工艺是光伏电池浆料去银化尝试的产业趋势之一，通过新工艺提供了一种替代银浆供应的解决方案，特别是对于未来晶体硅异质结光伏电池（HJT）等需要大量使用银浆的新技术路线推广卡脖子问题，通过替代银浆工艺完全解决问题大幅降低成本。

  在电镀铜工艺中，主要用到的化学材料是电镀药水和掩膜材料。公司前瞻性布局用作掩膜材料的光伏感光胶，并根据下游需求来做相关研发测试。公司研发的光伏感光胶主要开发应用于光伏电镀铜工艺中，作为掩膜材料通过湿膜法制作掩膜，经过处理、曝光、显影后在感光胶上的图形能够最终靠显影的方法显现出来，即图形化工艺。

  公司在光伏领域开发的光伏绝缘胶、光伏感光胶市场情况取决于下游光伏电池组件厂采纳新工艺的进展。从目前的情况看，光伏绝缘胶可能比光伏感光胶会更快实现销售。

  一、未来大趋势肯定是对化工类企业的监管趋严态势，化工企业规范入园是公司首要考量的点，入园后将保持公司后续生产经营的可持续性、提升公司整体总实力，为未来稳定发展奠定坚实基础；

  二、公司的主要客户都分布在华南区域，布局龙南可以贴近客户、快速响应客户的真实需求，节约运输成本和沟通成本。而且很多下游客户也在往江西发展，后期将会更加有助于业务的开拓；

  三、公司未来在龙南基地集中化生产，将更好地发挥协同效应，减少因多基地运作而产生的费用和成本，且公司本身也有扩产的需求。

  答：龙南的华南生产基地年产 5 万吨电子感光材料及配套材料项目总规划是PCB 油墨 16,000t/a、平板显示及集成电路光刻胶与配套材料 7,000t/a、涂料及配套材料 15,000t/a、自制树脂 12,000t/a。公司正加紧建设年产 5 万吨电子感光材料及配套材料项目，根据建设规划和目前建设进度，预计明年可以有部分产品实现试生产的生产条件。

  公司属于精细化工不是大化工，相关这类的产品的产销量其实受到下游消费电子、汽车等行业的影响比较大，而不是纠结所谓的产能利用率，公司有关产品的排产更大程度上是根据下业的景气度和公司市场开拓程度决定的。

  广信材料2022中报显示，公司主要经营收入2.89亿元，同比下降12.6%；归母净利润-1559.23万元，同比下降308.8%；扣非净利润-1762.3万元，同比下降73.24%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入1.4亿元，同比下降21.09%；单季度归母净利润-409.88万元，同比上升65.88%；单季度扣非净利润-526.12万元，同比上升70.76%；负债率35.07%，投资收益24.23万元，财务费用343.48万元，毛利率23.55%。

  该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，广信材料（300537）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力平平，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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