原标题：松井股份-深度研讨报告-功用性涂料职业标杆，进军全球高端涂料龙头

  全球高端功用涂料商场规模挨近785亿元,职业空间宽广。涂料分为修建涂料和工业涂料，其间高端功用涂科特指工业范畴中的3C,轿车、特种配备子运用的工业涂料,现在全球工业涂料职业商场空间算计约为1000亿美元,按照咱们的测算,2025年全球3C涂料商场空间估计为143亿元,对应需求量为19.03万吨,CAGR为2.7%,2025年国内轿车涂料的商场规模有望到达642亿元，其间车身漆商场有望到达482亿,对应需求量为67.45万吨,CAGR为4.8%;零部件漆商场有望到达100亿,对应需求量为13.93万吨，CAGR为5%;修补漆商场有望到达60亿,对应需求量为11.82万吨，CAGR为3%.

  继续高强度的研制投入+快速的客户呼应才能构筑高端涂料职业壁垒,涂科职业财物相对较轻，因而职业玩家多、格式较为涣散。而当时修建涂科龙头终年堆集的途径优势在高端工业涂科商场根本失效,原因首要在于高端功用涂料具有较高的产品研讨开发壁垒,下流产品更新换代快，对涂料有快速选代的要求，因而技术开发及选代才能在高端功用涂料范畴史为重要,因而现在高端功用性涂料具有较高的进入壁垒,公司在3C范畴磨炼多年，与下流3C龙头苹果,华为等一起进化,已构成快速产品研讨开发与迭代才能,此外上市以来公司每年均保持9.8%+的研制费用斗,继续高强度的研制投入保证公司立异才能。

  3C及轿车链条进口代替逻辑正在演绎，公司有望咸为“榜首个吃螃蟹的人”.曩昔因为3C及轿车终端供货商会集在海外,高端功用性涂料根本被海外企业占有,近年来全球3C产业链从海外转移到国内带来上游涂料的国产化逻辑现已充沛演绎,公司2019年在3C涂科范畴现已处在全球第四的市占率水平而当时节点轿车涂料正处在仿制3C涂科进口代替逻辑的初期,尽管轿车涂料的壁全与难度远高于3C涂料，可是咱们现在能右到的是松井在轿车零部件漆方面渐渐的开端多点开花,轿车涂料进口代替逻辑正在从0-1实现,咱们我们都以为公司有望成为充沛享用进口代替逻辑的榜首队伍企业。

  继续拓展产品鸿沟，第二三曲线正在敞开,企业建立之初以手机,电脑、可穿戴设备、智能家电等3C用涂料发家,顺畅享用榜首波3C产品盈利。2021年开端发力轿车涂料商场,未来有望向特种配备涂科进军。公司继续拓展产品品类(涂料一油基一胶黏剂)及下流使用场景(消费电子一轿车一特种配备)从百亿走向千亿的商场，估计为企业来供给校大成长空间。