功能性涂料技能壁垒较高，前期首要厂商是阿克苏诺贝尔、PPG等世界化工巨子。获益于工业政策扶持+3C工业重心向国内搬运，国内涂料厂商迎来机会。凭仗技能实力及有性价比的产品，2019年松井股份已成为3C范畴全球第四、国内榜首高端涂料龙头企业。

  公司继续进行技能迭代，现在和阿克苏、PPG、卡秀等世界企业一起供应闻名计算机显示终端，手机包含一切手机周边及涂料和油墨运用，品牌首要是苹果、小米、华为、荣耀、VIVO、OPPO等。笔电包含三星、联想、华硕、惠普等。可穿戴设备包含Beats等；智能家电客户包含安克、科大讯飞等，大客户助力成绩平稳开展。

  商场开辟方面，零部件→车身，拓宽整车漆事务。公司从零部件涂料切入，进入时刻晚，但增速快，2022年前三季度乘用车范畴收入0.5亿元，yoy+286%，现在已获得比亚迪/Tesla/一汽/蔚来等10多个车企AVL资质认证。估计2023年乘用车表里饰涂料商场规模307-391亿元，乘用车零部件涂料范畴仍有较大浸透空间。估计23年测算汽车涂料商场规模1502-1912亿元，若未来成功进入整车涂料商场，统筹车用PVD涂料，公司乘用车事务有望迎来新打破。

  技能研制方面，扁线电机绝缘涂层+动力电池绝缘喷粉涂层，筑牢科研“护城河”。公司与战略大客户交互式研制下流使用产品，均已进入测验阶段，未来有望落地为公司开展供给新增加点。

  盈余猜测和估值：公司获益于乘用车销量增加和动力电池绝缘涂料商场景气量高，凭借公司涂料堆集的优势，咱们估计2022-2024年公司别离完成运营收入6.1/8.6/12.1亿元，yoy+21%/41%/40%；归母净利润完成1.1/1.6/2.2亿元，yoy+16%/42%/39%；对应PE为69/49/35X。初次掩盖，给予“买入”评级。

  危险提示：未来商场规模不如预期危险、新技能和新产品研讨开发危险、安全出产与环境保护危险、疫情影响运营成绩的危险、运营成绩季节性动摇的危险。